证券投资基本分析

    证券价格是一种均衡价格，受市场供需关系的影响，当证券市场出现了一些有利于证券价格上升的因素，迅速改变了人们对证券价格的期望，原来的供需平衡随之需求的增加被打破，价格开始上升，寻求新的供需平衡点，反之，如出现不利于证券价格上升的因素，市场的供应量将增加，证券价格便下跌来发现新的供需平衡点。基本因素分析就是通过对影响证券市场供求关系的基本因素进行分析，从而确定证券的内在的价值，为证券投资制定投资依据的分析工具。

基本因素分析可分为宏观投资环境分析，行业分析和公司分析三大层次，通过三者之间的固有联系和变化来发现具有长期投资价值的证券。

一．宏观投资环境分析

    能够对证券市场的证券价格产生影响的宏观因素众多，有政治因素，经济因素，市场因素等。这些因素对证券市场产生的影响强劲，作用持久，是每个投资者必须关注的重要事项。

1，政治因素

政治因素是指能够影响证券市场上证券价格波动的国内外政治活动的总称。其主要内容有：国家之间政治关系的变化，外交政策的改变，一国的政局变动，政权更替，政治领导人的变故以及战争等等。政治上的变化必然引起经济上的变化，从而改变了投资者对证券价格的预期，进而对证券市场的供需关系发生了影响。

2  经济因素

经济因素是证券投资活动的各种因素中最直接，最基本的因素，其主要内容包括经济景气状况，收入水平，经济政策，国家收支状况等。

（1） 经济景气状况  一国的经济运行具有周期性，从经济繁荣到衰退，再到复苏，周而复始。经济的景气与否直接影响到上市公司的经营状况，进而影响证券的价格。反映经济景气状况的指标有经济增长率，通货膨胀率，失业率等。经济增长率反映了一定时期内经济水平的变动程度。较高的经济增长率可促进证券价格的上升，但过高的增长率易造成泡沫经济，政府也因担心过热的经济会带来诸如总需求膨胀，通货膨胀等问题而采取紧缩政策，这对证券价格将产生不利的影响。通货膨胀率是反映经济景气的另一项指标，一般而言，经济的发展总伴随着一定的通货膨胀，适度的通货膨胀有利与刺激消费市场，拉动内需，优化社会资源配置，但两位数以上的通货膨胀率则会严重扭曲社会商品的价格信号，较易引发泡沫经济，对一国的经济发展造成严重的影响，失业率是反映社会经济景气状况的又一项指标，当经济繁荣时失业率下降，劳动力就业较充分，人们有较多的收入可用于投资；而经济衰退时失业率上升，社会可支配收入将减少，人们用于证券投资的资金也将减少。

（2）   收入水平     广义的收入水平包括国民生产总值，国民收入，财政收入，人均国民收入及个人可支配收入等指标。收入水平的高低直接制约了一国的证券市场的发展规模和证券价格。国民生产总值是一国在一定时期内所创造的产品和劳务的总值。一般来说，一国的收入水平越高，投资需求越大，证券市场越有保障。

（3）  经济政策   一国在经济发展的不同时期，政府往往采取一系列的经济政策来调控宏观经济。通常在经济萧条时，采取宽松的货币政策和财政政策来刺激经济，拉动社会总需求，如调低存款准备金比率，调低央行再贴现率，投放货币，降低税率，增大对公关的投资支出等；而在经济过热时，则采取严厉的货币政策和财政政策来压制过旺的市场需求，如调高央行再贴现率，回笼货币，提高税率，减少对基础设施等的投资。当政府采取宽松的经济政策时，国民经济受此影响，加快了经济发展速度，证券市场也因资金宽余而充满活力；相反，如政府采取了严厉的经济政策，则很容易迫使过热的经济降温，经济增长的速度将放慢，而证券市场也呈现低沉的格局。

（4）  国家收支状况    国际收支状况反映了一国与世界各国之间的经济往来，其内容包括了经济性项目，资本性项目。当一国的国际收支出现较大逆差时，一方面会出现国内货币贬值，利率上升，资金短缺等症状，从而对证券市场产生了负面影响；另一方面也潜在出现政府可能采取一系列放宽外国资本流动限制的举措来吸引外资流入。缓解市场资金短缺。而当一国的国际收支连续大幅顺差时，对这部分收支顺差的资金，如缺乏正确的引导的话，将对证券市场造成较大的冲击。

3     市场因素

影响证券价格的市场因素较多。

（1）  证券供需。证券价格是供需相对平衡的均衡价格，受供需关系的制约，供大于需时，价格将下降；供小于需时价格将上升。证券供应包括新增上市证券与原有证券的流通。对证券价格影响较大的是新增上市的证券。其影响的程度：一是取决于市场规模。当市场规模较小时，新增上市证券对市场压力较大，常使市场证券的整体价格下降，当市场规模达到一定程度时，个别新增上市证券对市场的影响力逐渐减弱。而是取决于上市频率。新增证券如以较快节奏上市，易对市场的负面影响将淡化。三是取决于市场资金的多寡。证券市场资金可分为存量资金和增量资金。存量资金是滞留在场内的资金，可以以投资者交易帐户内的现金余额来表示，当存量资金减少时，市场的承受能路则减弱，易造成证券市场整体价格小跌；增量资金是指潜在的入场资金，是对存量资金的补充。一般来说受到利多的刺激，投资者看好后市，纷纷涌入股市，场内资金剧增，促使价格上升；而受到利空的影响，投资者则看淡后市，纷纷抽资离场，场内资金剧减，价格下跌。四是取决于证券的价格定位。如价格定位较高，则易造成原持有者的大量兑现，资金抽离市场，造成证券市场资金短缺。

（2）  市场主体行为。市场主体可分为机构投资者和个人投资者。通过对两类投资者的交易量，持仓量以及各自占上市

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